Capital-investissement francais : records et perspectives

Le capital-investissement français a connu une annee historique en 2025, avec 23,5 milliards d’euros investis dans 2 100 entreprises, en hausse de 18% par rapport a 2024, selon le baromètre annuel de France Invest. Ce record absolu confirme la place de la France comme deuxieme marche europeen du private equity derriere le Royaume-Uni (31 milliards d’euros) et devant l’Allemagne (18 milliards). L’annee 2025 a ete marquee par la multiplication des megadeals (operations de plus d’un milliard d’euros) et l’essor des fonds sectoriels dedies a la tech, a la sante et a la transition energetique.

Les chiffres clefs du marche

Les montants investis en 2025 se repartissent ainsi: LBO (leverage buy-out) 12,8 milliards d’euros (54%), venture capital 6,5 milliards (28%), capital developpement 3,2 milliards (14%), et capital retournement 1 milliard (4%). Le nombre d’operations est en hausse de 12% par rapport a 2024, avec une taille moyenne en progression: 11,2 millions d’euros par operation, contre 9,8 millions en 2024.

Les levées de fonds des fonds français ont atteint 19,8 milliards d’euros en 2025, en hausse de 22%. Le ratio capital leve / capital investi est de 84%, signe d’une bonne capacite de deploiement. Les investisseurs institutionnels français (assureurs, caisses de retraite, banques) representent 52% des souscriptions, les investisseurs internationaux 35%, et les family offices 13%.

La performance du capital-investissement français reste solide. Le TRI (taux de rendement interne) moyen des fonds français est de 14,2% sur 10 ans, contre 11,8% pour l’indice Euro Stoxx 600. Les fonds de small-cap (moins de 50 millions d’euros) affichent un TRI de 16,5%, les mid-cap (50-500 millions) de 13,8%, et les large-cap (plus de 500 millions) de 11,2%.

Pour une mise en perspective des performances du capital-investissement, nous vous renvoyons a notre article sur les cinq marches a suivre pour les investisseurs en 2027.

Les megadeals qui ont marque 2025

L’annee 2025 a ete marquee par plusieurs operations de grande taille qui ont mobilise des montants records. Le rachat de la branche “Animal Nutrition” du groupe Avril par le fonds britannique Permira pour 2,8 milliards d’euros constitue la plus grosse operation de l’annee. L’operation a ete structuree en LBO avec un apport en fonds propres de 900 millions d’euros et un financement bancaire de 1,9 milliard.

Le groupe Eurazeo, l’un des plus grands fonds français avec 35 milliards d’euros d’actifs sous gestion, a realise deux operations majeures: le rachat de l’enseigne de restauration collective Sodexo Education (1,5 milliard d’euros) et la prise de participation majoritaire dans le groupe de services numeriques Aubay (680 millions d’euros). Eurazeo a leve 4,2 milliards d’euros en 2025 pour ses nouveaux fonds.

Le fonds Ardian, leader français du private equity avec 150 milliards de dollars d’actifs sous gestion, a finalise en 2025 l’acquisition du groupe de cliniques vétérinaires AniCura France pour 850 millions d’euros. Ardian a egalement lance un fonds de dette privee de 2,5 milliards d’euros, le plus grand jamais leve en France.

Le fonds PAI Partners, specialise dans le LBO de taille moyenne, a rachete le groupe de distribution de materiel medical DMS Pharma pour 1,2 milliard d’euros. PAI a leve 3,8 milliards d’euros pour son sixieme fonds, clôturé en mars 2026.

Comme nous l’analysions dans notre dossier sur le capital-risque français en grande transformation, le private equity français connaît une phase de concentration et de professionnalisation sans precedent.

Le venture capital: la France devient une scale-up nation

Le venture capital français a investi 6,5 milliards d’euros en 2025, en hausse de 28% sur un an, confirmant la place de la France comme premier marche VC europeen avec le Royaume-Uni. Le nombre de “megarounds” (plus de 100 millions d’euros) a atteint 18, contre 12 en 2024.

Les plus grandes levees de 2025 sont: Mistral AI (600 millions d’euros), Ledger (380 millions d’euros pour sa nouvelle levée destinee a l’expansion Asie), la plateforme de sante Qare (280 millions d’euros) et le specialiste de la cybersecurite HarfangLab (120 millions d’euros).

Le montant total des “dry powder” (capital non investi) des fonds VC français est estime a 8,5 milliards d’euros fin 2025, un niveau historique. Les fonds les plus actifs sont Partech (2,5 milliards sous gestion), Bpifrance via son fonds Large Venture (1,5 milliard), Idinvest (1,2 milliard) et Elaia (800 millions).

Le secteur deeptech represente 32% des investissements VC en 2025, contre 22% en 2020. Les domaines les plus finances sont l’IA (28% des montants), la santé et biotech (22%), la clean tech (18%), la cybersecurité (12%) et la robotique (8%).

Le French Tech 120, le programme gouvernemental d’accompagnement des scale-ups, compte 120 entreprises qui ont leve 3,2 milliards d’euros en 2025 et emploient 45 000 personnes. Le Next 40, le top 40 de ces scale-ups, a genere 12,5 milliards d’euros de chiffre d’affaires cumule en 2025, en hausse de 28%.

Pour une analyse detaillee des dynamiques du VC français, nous vous recommandons la lecture de notre article sur les secteurs qui redessinent la finance.

L’essor du private equity secondaire

Le marche du secondaire (rachat de parts de fonds de private equity) connaît une croissance spectaculaire en France. Les transactions secondaires ont atteint 3,8 milliards d’euros en 2025, en hausse de 45% sur un an, selon le cabinet Setter Capital. Ce segment, qui permet aux investisseurs institutionnels de liquider leurs positions avant terme, est devenu un marche a part entiere.

La plateforme française Place2Swap, fondee en 2020, a traite 800 millions d’euros de transactions secondaires en 2025, en hausse de 60%. Place2Swap a leve 25 millions d’euros en 2025 aupres de Bpifrance et de fonds institutionnels pour etendre sa plateforme a l’echelle europeenne.

Le fonds Ardian Secondaries, leader mondial du secondaire avec 25 milliards de dollars sous gestion, a realise 1,5 milliard d’euros de transactions en France en 2024. Ardian a structuré trois operations de “GP-led” (le fonds rachete les parts de ses propres investisseurs sortants) pour un montant total de 700 millions d’euros.

Les fonds sectoriels: de nouvelles specialistes

La tendance a la specialisation sectorielle des fonds s’est acceleree en 2025. Les fonds dedies a la transition energetique et a l’impact ont leve 4,2 milliards d’euros en 2025, en hausse de 35%. Le fonds Infravia, specialise dans les infrastructures durables, a leve 1,5 milliard d’euros pour son troisieme fonds. Le fonds Demeter, dedie a la transition ecologique, a leve 800 millions d’euros pour son quatrieme fonds.

Les fonds dedies a la sante ont leve 2,8 milliards d’euros en 2025. Le fonds Jeito Capital, fonde par la française Raffy Krikorian, specialise dans les biotechs, a leve 600 millions d’euros. Le fonds Kurma Partners, dedie aux technologies de sante, a leve 250 millions d’euros.

Les fonds dedies a la defense, un segment nouveau en France, ont leve 500 millions d’euros en 2025. Le fonds Defense Invest, co-geré par Bpifrance et la DGA, a ete abondé de 120 millions d’euros supplementaires en 2026, et des fonds prives comme Ace Management ont lance un fonds dedie a la defense de 200 millions d’euros.

La fiscalite et la reglementation du capital-investissement

Le cadre fiscal du capital-investissement français a ete modifié par la loi de finances 2026. Le taux du prélèvement forfaitaire unique (PFU) sur les plus-values de cession de titres passe de 30% a 33% pour les cessions realisees a compter du 1er janvier 2026. Cette hausse, contestee par France Invest, pourrait reduire l’attractivite du marche français pour les investisseurs internationaux.

Le regime des carried interest (interessement des gérants de fonds) a ete encadré par la loi de finances 2025. Les plus-values des gérants sont desormais imposées comme des revenus du travail au-dela de 2 millions d’euros par an, avec un taux marginal de 68% (incluant les contributions sociales). Plusieurs gérants de fonds français ont menacé de s’expatrier, et les debats se poursuivent en 2026 sur un possible aménagement.

La directive europeenne AIFMD II (Alternative Investment Fund Managers Directive), applicable depuis mars 2026, renforce les obligations de déclaration et de gestion des risques pour les fonds d’investissement. Le cout de mise en conformite est estime a 1,2 million d’euros par fonds, un montant qui pourrait accelerer la consolidation du secteur.

Perspectives du marche

Le cabinet France Invest projette un marche du capital-investissement français entre 25 et 28 milliards d’euros d’investissements en 2026, avec un maintien du niveau record de 2025. Les facteurs de soutien sont la masse de dry powder disponible, la bonne santé des entreprises françaises et la demande de transmission d’entreprises dans un contexte de vague demographique des dirigeants.

Le principal risque identifie est la remontee des taux d’interet qui rencherit le cout du financement bancaire des LBO. Le taux moyen des financements senior est passe de 4,5% en 2024 a 5,8% en 2025, reduisant les rendements potentiels des operations a effet de levier.

La consolidation du secteur devrait se poursuivre, avec des rapprochements entre fonds de taille moyenne pour atteindre la masse critique. Les fonds de moins de 500 millions d’euros representent encore 60% des acteurs mais ne captent que 15% des montants leves.

Le capital-investissement français aborde 2026 avec des fondamentaux solides: un ecosysteme VC mature, un marche du LBO dynamique et l’emergence de nouveaux segments (secondaire, impact, defense). La capacite du secteur a maintenir sa performance dans un environnement de taux eleves et de concurrence internationale renforcee determinera sa trajectoire dans les prochaines annees.

Pour une vision plus large des perspectives d’investissement, nous vous invitons a consulter notre article sur les marches qui vont exploser en 2026.